Еўрабонды - што гэта такое? Хто выпускае і для чаго патрэбныя еўрабонды?

На рынку доўгатэрміновых каштоўных папер ёсць адмысловы выгляд даўгавых абавязацельстваў, званы еўрааблігацыямі. Пазычальнікамі па іх выступаюць ўрада, буйныя карпарацыі, міжнародныя арганізацыі і некаторыя іншыя інстытуты, зацікаўленыя ў прыцягненні фінансавых рэсурсаў на досыць працяглы тэрмін і з найменшымі выдаткамі. Упершыню гэтыя інструменты з'явіліся ў Еўропе і атрымалі назву eurobond, у сувязі з чым сёння дастаткова часта іх называюць "еўрабонды". Што гэта за аблігацыі, якім чынам адбываецца іх выпуск і якія перавагі яны даюць кожнаму ўдзельніку дадзенага рынка? Адказы на гэтыя пытанні мы паспрабуем падрабязна і зразумела асвятліць ў артыкуле.

Паняцце і асноўныя характарыстыкі еўрабондаў

Простымі словамі можна сказаць, што гэта аблігацыі, якія выпускаюцца ў валюце, выдатнай ад нацыянальных валют крэдытора і пазычальніка, і размяшчаюцца адначасова на рынках некалькіх краін (за выключэннем краіны-эмітэнта). Яны прызначаныя, як правіла, для прыцягнення сродкаў на працяглы тэрмін - да 40 гадоў. Ёсць і кароткатэрміновыя еўрааблігацыі, якія выпускаюцца на год-тры-пяць, і сярэднетэрміновыя - тэрмінам ад дзесяці гадоў.

Удзельнікі рынка еўрааблігацый

Існуюць спецыяльныя інстытуты, якія размяшчаюць еўрабонды. Што гэта за структуры? Гэта міжнародны сіндыкат андеррайтеров, у які ўваходзяць фінансавыя інстытуты розных краін. Пры гэтым нацыянальным заканадаўствам іх выпуск і абарачальнасць рэгулююцца ў абмежаванай парадку. Таксама маюцца эмітэнты (урада, міжнародныя і нацыянальныя структуры) і інвестары (фінансавыя структуры - страхавыя грамадства, пенсійныя фонды і інш.). Усе ўдзельнікі ўваходзяць у Міжнародную асацыяцыю удзельнікаў рынку капіталу (ICMA) - самарэгулявальную арганізацыю, якая базуецца ў Цюрыху. Clearstream і Euroclear выкарыстоўваюцца ў якасці Дэпазітарныя-клірынгавых сістэм.

Маецца спецыяльная Дырэктыва Камісіі еўрапейскіх супольнасцяў, якая дае поўнае афіцыйнае вызначэнне дадзенай прыладзе, рэгламентуе правілы і парадак прапановы эмісіяў на рынку. Згодна з ёй еўрабонды - гэта торгуемые каштоўныя паперы, якія валодаюць побач прыкмет:

• неабходнасць праходжання iмi працэдуры андэррайтынгу і іх размяшчэнне пасродкам сіндыката, як мінімум два ўдзельнікі якога належаць да розных дзяржавам;
• іх прапанову ажыццяўляецца ў вялікіх аб'ёмах на рынках некалькіх краін (але не ў краіне эмітэнта);
• першапачаткова набываюцца з дапамогай крэдытнай арганізацыі або іншага зацверджанага фінансавага інстытута.

ўласцівасці еўрааблігацый

Еўрабонды - што гэта за паперы і якімі характэрнымі рысамі яны валодаюць? Па-першае, кожны еўрабондаў мае купон, які дае інвестару права на атрыманне працэнтаў з аблігацый у пэўны тэрміны. Па-другое, стаўка адсотка можа быць як фіксаванай, так і плавае (у залежнасці ад розных фактараў). Па-трэцяе, выплата прадугледжаных працэнтаў можа ажыццяўляцца ў валюце, выдатнай ад той, у якой прыцягваўся пазыку. Гэта называецца двайны дэнамінацыяй. Акрамя таго, важна ведаць шэраг іншых асаблівасцяў такіх папер, а менавіта:

• гэта предъявительские каштоўныя паперы;
• размяшчаюцца адначасова на некалькіх рынках;
• выпускаюцца на доўгі тэрмін - як правіла, 10-30 гадоў (да 40 уключна);
• валюта, у якой прыцягваецца пазыку, з'яўляецца замежнай і для эмітэнта, і для інвестара;
• намінальная кошт еўрабондаў мае даляравы эквівалент;
• выплата працэнтаў па купона ажыццяўляецца без утрымання падатку;
• размяшчаюцца еўрааблігацыі эмісійным сіндыкатам, у склад якога ўваходзяць банкі, брокерскія і інвестыцыйныя кампаніі шэрагу краін.

Еўрабонды - адны з самых надзейных фінансавых інструментаў, а таму іх пакупнікамі звычайна з'яўляюцца такія фінансавыя інстытуты, як інвестыцыйныя кампаніі, пенсійныя фонды, страхавыя арганізацыі.

Гісторыя з'яўлення і развіццё рынку еўрааблігацый

Выпуск еўрабондаў па класічнай схеме размяшчэння ўпершыню быў ажыццёўлены ў Італіі ў 1963 годзе. Эмітэнтам з'яўлялася дзяржаўная дарожна-будаўнічая кампанія Autostrade. Было размешчана 60 тысяч аблігацый наміналам па 250 даляраў кожная. Менавіта таму, што першапачаткова еўрабонды з'явіліся ў Еўропе, і па гэты дзень асноўная частка гандлю імі ажыццяўляецца там жа, то назву паперы мае прыстаўку "еўра". Сёння гэта больш даніна традыцыі, чым рэальная характарыстыка інструмента.

Актыўнае развіццё дадзенага рынка адбывалася ў 80-я гады. Тады асаблівай папулярнасцю карысталіся еўрааблігацыі на прад'яўніка. Пазней, у 90-х гадах, іх сталі "прыгнятаць" евроноты - сярэднетэрміновыя імянныя аблігацыі, якія выпускаюцца развітымі краінамі і якія маюць (у адрозненне ад еўрабондаў) забеспячэнне. Звязана гэта было з ростам капіталізацыі рынку і ўмацаваннем статусу асноўных пазычальнікаў. Тады іх доля ў агульнай эмісіі еўрааблігацый даходзіла да 60%.

У канцы 20-га стагоддзя на рынку з'явіліся буйныя аблігацыйныя пазыкі, званыя "Джамба". Ліквіднасць еўрабондаў ўзрасла, а ў найбуйнейшых пазычальнікаў у асобе амерыканскіх урадавых агенцтваў і нацыянальных утварэнняў ўзрасла цікавасць да дадзенага фінансаваму інструменту. Акрамя таго, у сувязі з сусветным крызісам і дэфолтам па пазыках ўрадаў шэрагу краін Паўднёвай Амерыкі ролю аблігацыйных пазык у параўнанні з банкаўскімі крэдытамі ўзрасла. Адбыўся так званы працэс "уцёкаў да якасці", калі інвестары аддаюць перавагу бяспечным інвестыцыях, чым высокапрыбытковых ўкладанняў з досыць сур'ёзным рызыкай.

еўрабонды сёння

На сённяшні дзень еўрааблігацыі карыстаюцца не меншым попытам. Асноўная мэта выхаду эмітэнтаў на дадзены рынак - пошук альтэрнатыўных крыніц фінансавых сродкаў (разам з традыцыйнымі ўнутранымі, у прыватнасці, банкаўскімі крэдытамі), а таксама дыверсіфікацыя пазык. Акрамя таго, маецца шэраг пераваг, якімі валодаюць еўрабонды. Што гэта за "профіту"? Па-першае, эканомія выдаткаў у сувязі з прыцягненнем капіталу (можа дасягаць 20%). Па-другое, менш рознага роду юрыдычных фармальнасцяў і абавязацельстваў, якія прымаюцца эмітэнтам. Па-трэцяе, практычна адсутнічаюць абмежаванні па напрамках i формах выкарыстання сродкаў, гнуткасць рынку і інш.

Выпуск і зварот еўрабондаў

Існуюць розныя варыянты размяшчэння еўрааблігацый, найбольш распаўсюджаны - адкрытая падпіска. Яна ажыццяўляецца праз сіндыкат андеррайтеров, а выпускі маюць лістынг на біржы. Пасля першаснай продажу яны "выкідваюцца" дылерамі на другасны рынак, дзе могуць набывацца па тэлефоне і праз Інтэрнэт у інвестыцыйных кампаній. Як любы інвестыцыйны інструмент, маюць еўрабонды каціроўкі і даходнасць па іх, якія залежаць ад попыту і прапановы на рынку. Аднак ёсць і іншы варыянт выпуску - абмежаваную размяшчэнне сярод пэўнага кола інвестараў. У гэтым выпадку аблігацыі не гандлююцца на біржы (не маюць лістынга).

Еўрабонды Расіі: бягучая сітуацыя

Упершыню наша краіна выйшла на міжнародны рынак еўрааблігацый ў 1996 годзе. Першыя выпускі даўгавых абавязацельстваў дадзенага тыпу ажыццяўляліся на працягу 96-97 гг. Тады права іх размяшчэння пры выкананні шэрагу ўмоў атрымалі два суб'екты федэрацыі - Масква і Санкт-Пецярбург. Сёння ўдзельнікамі дадзенага рынка з'яўляюцца найбуйнейшыя карпарацыі краіны: "Газпром", "Лукойл", "Нарыльскі Нікель", "Транснафта", "Пошта Расеі", "МТС", "Мегафон". Значную ролю маюць таксама еўрабонды "Ашчадбанка", "ВТБ" і "Газпромбанка", "Альфа-банка", "Росбанка" і іншых. Важна адзначыць, што для расейскіх кампаній выхад на рынак еўрабондаў абмяжоўваецца нацыянальным заканадаўствам. Так, акцыянерныя таварыствы могуць прыцягваць фінансаванне з дапамогай дадзенага інструмента ў памеры, якi не перавышае велічыню іх статутнага капіталу. Таксама маюцца абмежаванні на выпуск незабяспечаных еўрааблігацый (звычайна патрабуецца заклад) і іншыя правілы. Даведацца надзейнасць расійскіх эмітэнтаў можна па дадзеных спецыялізаваных рэйтынгавых агенцтваў, такіх як Moody's, Standard & Poor's і іншых.

Расея штогод прысутнічае на міжнародным рынку запазычанняў. Нягледзячы на тое што ў краіне дастаткова ўласных крыніц фінансавання, па словах міністра фінансаў, гэта важнае мерапрыемства ў рамках расійскай бюджэтнай палітыкі. У 2014 годзе плануецца адзін ці два выхаду на знешні рынак з еўрабондаў у доларах і еўра агульным аб'ёмам 7 млрд. Даляраў (меркавана).

Украінскія еўрабонды: купіць і "прагарэць"

Расія ўдзельнічае ў дадзенай сістэме не толькі як эмітэнт, але і як інвестар. У снежні мінулага года Расія купіла еўрабонды Украіны агульнай сумай 3 млрд. Даляраў, стаўшы адзіным пакупніком дадзенага выпуску. Аднак такое ўкладанне можа абярнуцца для краіны не лепшым чынам. З лютага гэтага года S & P і Fitch неаднаразова паніжалі рэйтынг на ўкраінскія еўрабонды. Што гэта азначае? Рэйтынг аблігацый дайшоў да ўзроўню CCC (пераддэфолтная), кошт іх на рынку знізілася, а верагоднасць невыканання абавязацельстваў па іх ўзрасла. Расія пры гэтым можа патрабаваць датэрміновага пагашэння доўгу, але пазіцыі яе ў гэтым пытанні слабыя. У сувязі з негатыўнымі тэндэнцыямі ў эканоміцы Украіны, РФ будзе нялёгка даказаць тое, што яна не падазравала пра магчымасці дэфолту, рызыкі якога былі прапісаны ў 200-старонкавым праспекце. Адмова Украіны адказваць па абавязацельствах мае вельмі непрыемныя наступствы і для самой краіны, звязаныя з пагаршэннем крэдытнай гісторыі на міжнародным рынку, арыштам маёмасці трымальнікаў яе папер за мяжой і немагчымасцю выходзіць на пазыковай рынак еўрабондаў працяглы час. Таму ў інтарэсах абодвух бакоў станоўчае вырашэньне пытаньня аб Аблігацыйным абавязак.

заключэнне

Такім чынам, еўрабонды - гэта вельмі надзейныя, як правіла, доўгатэрміновыя інвестыцыйныя інструменты, якія дазваляюць прыцягваць фінансаванне на міжнародным рынку капіталу. Яны размяшчаюцца праз спецыяльна створаныя сіндыкаты і рэгулююцца наднацыянальнымі структурамі. Вялікае значэнне гуляюць на рынку еўрааблігацый рэйтынгавыя агенцтвы, якія вызначаюць надзейнасць фінансавых інструментаў той ці іншай краіны. Сёння Расія з'яўляецца актыўным удзельнікам міжнароднага рынку еўрабондаў, выступаючы на ім у якасці эмітэнта і інвестара.