Фінансавы леверыдж

Фінансавы леверыдж, або, як яго яшчэ называюць, фінансавы рычаг - гэта нейкае дачыненне пазыковага капіталу да ўласных фінансавых рэсурсаў кампаніі. Гэты паказчык дазваляе даць ацэнку ступені ўстойлівасці і рызыкі кампаніі. Чым яго значэнне менш, тым стабільней адчувае сябе фірма ў бягучых ўмовах рынку. Аднак магчымасць браць пазыку азначае для любой фірмы рашэнне праблем, якая паўстала і атрыманне дадатковага прыбытку, гэта значыць павелічэнне рэнтабельнасці.

Назва гэтага тэрміна прыйшло да нас з англійскай мовы, слова «leverage» можна перавесці як рычаг альбо сродак дасягнення выніку. Гэта нейкі фактар, нязначнае яго ваганне аказвае істотны ўплыў на паказчыкі, якія з ім звязаныя.

Прыцягненне пазыковага капіталу заўсёды звязана з пэўнай доляй рызыкі. Навошта ж прадпрыемствы ідуць на гэта, бо можна цалкам абыходзіцца ўласнымі сродкамі? Справа ў тым, што фінансавы леверыдж дазваляе атрымаць дадатковы прыбытак пры ўмове, што рэнтабельнасць сукупнага капіталу больш рэнтабельнасці пазыковага. Чым больш капітал, які знаходзіцца ў распараджэнні ў топ-мэнэджараў фірмы, тым шырэй дыяпазон інвестыцыйных магчымасцяў. Аднак варта заўсёды памятаць пра тое, што ў адрозненне ад дывідэндаў, плацяжы за выкарыстанне прыцягнутых сродкаў трэба ажыццяўляць своечасова і ў поўным аб'ёме.

Каэфіцыент фінансавага леверыдж разлічваецца па такой формуле:

КФЛ = НЗ / СК, дзе

НЗ - нета-запазычанні;

СС - уласныя сродкі.

Нета-запазычанні - гэта сукупная велічыня банкаўскіх крэдытаў і авердрафту за вылікам наяўнасці прадпрыемствы і іншых ліквідных сродкаў.

Ўласныя сродкі - гэта велічыня эмітавана і аплачанага статутнага капіталу, разлічаная па намінальным кошце акцыі, плюс неразмеркаваны прыбытак і іншыя назапашаныя рэзервы разам з дадатковым капіталам, калі такія маюцца ў дадзенага прадпрыемства.

Каэфіцыент, які вызначае фінансавы леверыдж, нярэдка разлічваецца з дапамогай 5-ці фактарнай мадэлі:

КФЛ = (пазыковых капітал / сума актываў): (асноўны капітал / сума актываў): (абаротныя актывы / асноўны капітал): (велічыня ўласнага абаротнага капіталу / абаротныя актывы)

У расійскай тэорыі фінансавы леверыдж ў залежнасці ад крыніцы дадзеных ацэньваецца з дапамогай адной з некалькіх методык:

1. Па дадзеных бухуліку.

У гэтым выпадку ўлічваюцца толькі доўгатэрміновыя пазыкі, а кароткатэрміновыя пазыкі не ўлічваюцца. Крытычнае значэнне каэфіцыента роўна адзінцы, а нулявое значэнне кажа пра тое што прадпрыемства абыходзіцца ў асноўным ўласнымі сродкамі.

2. На аснове падатковай справаздачнасці (справаздачу аб прыбытках і стратах).

У гэтым метадзе выкарыстоўваюцца дзве формулы ў залежнасці ад таго, ці маюцца гістарычныя дадзеныя для разліку. Калі так, то разлік выконваецца так:

ФЛ = ΔЧП / ΔОП, дзе

ФЛ - фінансавы леверыдж;

ΔЧП - змена чыстай прыбытку;

ΔОП - змена аперацыйнай прыбытку.

Калі ж гістарычныя дадзеныя адсутнічаюць, то ўжываюць такую формулу:

DFL = ОП / (ОП-П), дзе

DFL - фінансавы леверыдж;

ОП - аперацыйная прыбытак;

П - сума працэнтаў па пазыках.

Мінімальнае значэнне паказчыка, разлічанага па гэтай методыцы, роўна адзінцы.

3. На базе метадычных рэкамендацый.

У гэтым выпадку ў склад пазыковага капіталу ўключаюць суму ўсіх абавязацельстваў па-за залежнасці ад перыяду.

Эфект фінансавага леверыдж - гэта яшчэ адзін важны параметр, які дазваляе зрабіць колькасную ацэнку выкарыстання пазыковых сродкаў. Ён вызначаецца па приведеннйо ніжэй формуле:

ЭФЛ = (1 - НП) * (КР - Ск) * ЗК / СК, дзе:

ЭФЛ - шуканы эфект фінансавага леверыдж,%;

НП - дзесятковы выраз стаўкі падатку на прыбытак ;

КР - каэфіцыент рэнтабельнасці усіх актываў фірмы,%.

Ск - сярэдняе значэнне працэнтнай стаўкі па крэдыце,%.

ЗК - значэнне пазыковага капіталу.

СК - значэнне ўласнага капіталу.